Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines de investigación de la industria. Todas las evaluaciones y pronósticos sobre los mercados de capitales se basan en opiniones de firmas de corretaje citadas en el artículo y no representan las opiniones de 2Firsts.
Recientemente, Smoore International Holdings Limited (en adelante referida como "Smoore", código de stock: 6969) publicó sus actualizaciones financieras para el período que finaliza el 30 de septiembre de 2024 (haz clic para leer el artículo: Smoore International: ingresos del tercer trimestre de 32.86 mil millones de yuanes, un aumento del 14.1%, beneficio neto de 3.79 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 22.5%), atrayendo la atención y análisis de múltiples instituciones de investigación de valores.
Primeros firmas de valores han compilado análisis e interpretaciones del último informe financiero de Smoore, así como sigue:
CICC mantiene una calificación de "rendimiento superior" para Smoore en la industria.
Según informes, China International Capital Corporation (CICC) ha publicado un informe de investigación en el que indica que mantiene su calificación de "rendimiento superior en la industria" para Smoore, basándose en el potencial de nuevos negocios como HNB para convertirse en pilares de crecimiento nuevos y aportar un rendimiento adicional. El precio objetivo se ha elevado en un 17% a 13,5 dólares de Hong Kong.
La marca privada de APV está impulsando el crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre, mientras que los cigarrillos electrónicos desechables están enfrentando una presión relativa.
En el primer trimestre, la Compañía Q3 logró ingresos de 3.28 mil millones de yuanes, con tasas de crecimiento interanual y trimestral de +14.1% y +16.5% respectivamente. El banco predice que, 1) APV: Con el apoyo de diversas dimensiones como el establecimiento de canales localizados en Europa y América, innovación en diferenciación de productos y sistema de marketing digital, se espera que los ingresos de la marca propia de la compañía APV continúen su tendencia de crecimiento rápido; 2) Tipo-Pod: Impulsado por el fortalecimiento de las regulaciones de estandarización de cigarrillos electrónicos en Europa y América y la actualización de los productos de la compañía, se espera que el Tipo-Pod de Q3 mejore de manera constante; 3) Desechable: Ante el aumento de la regulación de cigarrillos electrónicos desechables en el Reino Unido, la liquidación continua del inventario de canales de productos relacionados, los envíos de productos desechables de la compañía en el tercer trimestre pueden enfrentar cierta presión.
Los gastos en investigación y desarrollo siguen siendo altos, respaldando el crecimiento a mediano y largo plazo.
Momentum (una empresa) espera que su margen bruto mejore con el crecimiento de los negocios propios de alta rentabilidad y desechables, y se espera que la optimización de la estructura del producto impulse el margen bruto de la empresa de manera constante. En cuanto a los gastos, la empresa está intensificando sus esfuerzos en el desarrollo de nuevos negocios como HNB (calentamiento sin quemar) y productos médicos de atomización, con un aumento de los gastos en investigación y desarrollo y costos de gestión en el tercer trimestre, combinado con el impacto de las provisiones para impuestos sobre la renta, la empresa logró un beneficio neto de 380 millones de yuanes en el tercer trimestre, con una variación interanual de -22.5% y de +10.2% con respecto al trimestre anterior, respectivamente.
Se espera que la nueva tecnología de HNB logre un éxito comercial, acelerando el desarrollo de aplicaciones de belleza y médicas en aerosol.
Se espera que la empresa invierta más de 4.5 mil millones de yuanes en investigación y desarrollo de 2022 a 2024. Se espera que la inversión continua en I + D entre gradualmente en el período de cosecha para nuevos negocios. 1) HNB: Según Frost & Sullivan, se espera que el mercado global de HNB alcance los $19.42 mil millones en 2028, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 18% de 2023 a 2028. La empresa ha reservado tecnología de calentamiento innovadora y se espera que logre una experiencia de usuario diferenciada en múltiples dimensiones. Se espera que los pedidos de grandes clientes extranjeros se introduzcan sin problemas, convirtiéndose en un nuevo pilar de crecimiento. 2) Nebulización médica y belleza: La investigación y desarrollo de la empresa de productos que combinan productos farmacéuticos para enfermedades como la enfermedad pulmonar obstructiva crónica y el asma está progresando de manera constante. Se espera que los escenarios de aplicación de la nebulización de belleza sean más variados en el futuro, creando una curva de crecimiento diversificada.
Con los estándares regulatorios internacionales cada vez más estandarizados y nuevos negocios volviéndose comercialmente viables, la empresa vislumbra amplias perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo como líder global en tecnología de atomización.
El banco considera que en el negocio existente, con la promoción de la prohibición europea de productos desechables, la lista blanca de cigarrillos electrónicos estadounidenses y las aprobaciones de sabores, se espera que el desarrollo estandarizado de la industria impulse la optimización de nuevas estructuras de productos de tabaco. Se prevé que la empresa, como líder en operaciones compatibles con la investigación y desarrollo impulsadas, de múltiples categorías, continúe beneficiándose. A medio y largo plazo, con grandes clientes logrando un crecimiento en la cuota de mercado global. En el nuevo negocio, con la gradual comercialización de la belleza atomizada, el tabaco de calentamiento sin combustión y productos médicos atomizados, se espera que la inversión en investigación y desarrollo entre en un período de cosecha.
Caitong Securities: Los ingresos del tercer trimestre muestran un crecimiento constante con un enfoque en aumentar el negocio HNB.
Caitong Securities espera que el beneficio neto atribuible a los accionistas de Smoore sea de 17.0/20.5/24.8 mil millones de yuanes desde 2024 hasta 2026, con un P/E correspondiente de 43/35/29 veces. Mantienen una recomendación de "compra" en la acción.
El crecimiento de nuestra propia marca continúa acelerándose, pero el crecimiento de los beneficios se ve limitado por el aumento de los gastos.
En el lado de los ingresos, los ingresos del tercer trimestre de la empresa aumentaron un 14.1% interanual, impulsados principalmente por el crecimiento en los ingresos de su negocio de marca propia y productos de cierre en el negocio de clientes corporativos. En la primera mitad del año, los ingresos del negocio de marca propia de la empresa aumentaron un 71.9% interanual a 1.116 mil millones de yuanes, y se espera que continúe con un crecimiento rápido en el tercer trimestre. El negocio de marca propia de la empresa está promoviendo totalmente operaciones de marketing digital, monitoreando canales para responder rápidamente a las demandas de los consumidores, al mismo tiempo que aumenta los esfuerzos para expandirse en mercados internacionales y desarrollarse de forma local, con la marca propia de la empresa Vaporesso ganando consistentemente cuota de mercado en productos de extremo abierto. En cuanto a las ganancias, el beneficio neto del tercer trimestre de la empresa disminuyó un 22.5% interanual. Por un lado, los gastos de investigación y desarrollo y los gastos de gestión continuaron aumentando, y por otro lado, la provisión para impuestos sobre la renta experimentó un aumento significativo en comparación con el mismo período, lo que redujo el crecimiento general de las ganancias. Al observar la comparación trimestral, el beneficio antes de impuestos en el tercer trimestre aumentó un 24.4%, principalmente debido al crecimiento de los ingresos y el margen bruto, con el aumento en la provisión de impuestos resultando en un aumento del 10.2% trimestral en el beneficio neto.
Continuar aumentando la inversión en investigación y desarrollo para apoyar el crecimiento del negocio de HNB.
En el tercer trimestre, la compañía continuó aumentando su inversión en el desarrollo de productos para productos HNB (Calentamiento sin Quemar) y productos médicos vaporizados. Según el informe semestral de la compañía, los gastos en I+D en la primera mitad del año aumentaron un 23,7% interanual, alcanzando los 7,60 mil millones de yuanes. Según un informe de Sullivan, se espera que el mercado global de HNB crezca a una tasa compuesta anual del aproximadamente 15,5% de 2023 a 2028, alcanzando los 755,1 mil millones de dólares estadounidenses en 2028. La compañía cuenta actualmente con un portfolio significativamente diferenciado y competitivo de productos HNB, con productos innovadores que han recibido el reconocimiento de los clientes. Si la compañía logra asegurar grandes pedidos de clientes importantes como British American Tobacco en el futuro, se espera que contribuya a un aumento en el rendimiento. Al aumentar la inversión en I+D en contra de la tendencia, se espera que la compañía lance productos diferenciados en múltiples campos, cultive nuevos puntos de crecimiento y se beneficie de las regulaciones más estrictas sobre productos no conformes, lo que finalmente conducirá al crecimiento de su marca líder en la industria de la vaporización. La compañía está preparada para beneficiarse plenamente del crecimiento de la demanda extranjera de nuevos productos de tabaco y del aumento de la cuota de mercado de grandes clientes, y mantiene una perspectiva positiva sobre el crecimiento a largo plazo del líder en la industria de la vaporización.
Huatai Securities: Brillo en los ingresos del tercer trimestre, continuo progreso en nuevos negocios
Huatai Securities declaró que considerando: 1) Smoore continúa fortaleciendo la innovación de productos y la expansión de categorías, y sus ventajas en investigación y desarrollo y gestión se solidifican continuamente; 2) el valor destacado de los mercados conformes después de la implementación de políticas regulatorias en varios países, resaltando sus atributos de valor a largo plazo; 3) se espera que el progreso fluido de nuevos negocios abra una nueva curva de crecimiento, otorgando a Smoore una relación PE de 50x para 2024, con un precio objetivo de 15.42 dólares de Hong Kong (el valor anterior era de 12.37 dólares de Hong Kong), y manteniendo una calificación de "compra".
El crecimiento de nuestra propia marca y la recuperación del negocio de circuito cerrado impulsan el crecimiento de los ingresos.
Desde una perspectiva empresarial: 1) En el sector B2B, los esfuerzos de aplicación de la US FDA contra los mercados de cigarrillos electrónicos no conformes están aumentando constantemente; el marco regulatorio para los cigarrillos electrónicos en Europa está mejorando gradualmente, con países como el Reino Unido anunciando una prohibición en la venta de productos desechables. La demanda de productos electrónicos tradicionales de vapor desechables está pasando a nuevos tipos de sistemas cerrados y abiertos, con las ventajas regulatorias mencionadas anteriormente sumándose a la introducción de nuevos productos. A partir de Q2, se espera que el crecimiento de los productos de tipo pod mejore, y anticipamos que esta tendencia continuará en Q3, lo que llevará a un impresionante rendimiento de ingresos. 2) En el sector B2C, como un punto brillante en el crecimiento de los últimos 24 años, la empresa continúa expandiendo su mercado de marcas propias. Los ingresos interanuales para la primera mitad del 24H1 aumentaron un 71,9% a 1.116 mil millones de yuanes, y esperamos que el impresionante desempeño del negocio de marca propia continúe en Q3. Mirando hacia adelante, beneficiándose de la recuperación de los negocios tradicionales y el crecimiento estable de las marcas propias debido a medidas de aplicación reforzadas en el extranjero, somos optimistas sobre el continuo impresionante crecimiento de ingresos de la empresa en 24Q4.
El aumento en la inversión en investigación y desarrollo, así como la provisión para gastos de impuestos sobre la renta, han ejercido presión sobre las ganancias.
El rendimiento de beneficios del tercer trimestre de 2023 de la empresa fue más débil que sus ingresos, principalmente debido a: 1) gastos, con la empresa continuando aumentando su inversión en desarrollo de productos para productos HNB y productos médicos nebulizados de acuerdo con su plan establecido, lo que llevó a un aumento en los gastos de investigación y desarrollo; 2) impuestos sobre la renta, como se indica en el anuncio de la empresa, la provisión para gastos de impuestos sobre la renta en el tercer trimestre de 2024 aumentó significativamente en comparación con el mismo período del año pasado, lo que resultó en un rendimiento neto trimestral más débil en comparación con el beneficio antes de impuestos. Sin embargo, al comparar con el segundo trimestre, el beneficio antes de impuestos de la empresa en el tercer trimestre de 2024 aumentó un 24,4% en comparación con el trimestre anterior, y el beneficio después de impuestos aumentó un 10,2%. Creemos que esto se debió principalmente al crecimiento de los ingresos en comparación con el segundo trimestre y una mejora en el margen bruto debido a la optimización de la estructura empresarial.
Inversión continua en investigación y desarrollo, progreso fluido en nuevos negocios, se espera desbloquear una nueva curva de crecimiento.
Mientras que el negocio tradicional se recupera de manera constante, la empresa continúa impulsando la innovación en investigación y desarrollo en las siguientes áreas: 1) inversión continua en investigación y desarrollo en el campo de productos de tabaco de Calor No Quemado, como una estrategia a medio y largo plazo con un significante potencial de crecimiento; 2) en el campo de la nebulización médica, se completó el desarrollo y la distribución de varios dispositivos de entrega de medicamentos para el asma y la EPOC en la primera mitad del año, así como el desarrollo de una docena de formulaciones medicamentosas, con formulaciones y dispositivos aprobados por agencias reguladoras de medicamentos europeas y americanas; 3) en el campo de la nebulización de belleza, la empresa lanzó el Dispositivo de Belleza MOYAL LanZhi Nebulizador para clientes minoristas en la primera mitad del año.
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