A principios de 2024, surgió una crisis de deuda que involucró a la conocida marca europea de cigarrillos electrónicos Aroma King, implicando a múltiples empresas de fabricación y logística, con un monto de incumplimiento que superaba los 100 millones de RMB.
En la respuesta de Aroma King a 2FIRSTS, la empresa reconoció sufrir pérdidas económicas debido a problemas de control de calidad y afirmó que actualmente está llevando a cabo esfuerzos de reestructuración.
La industria de los cigarrillos electrónicos solía enorgullecerse de su excelente flujo de efectivo. Un emprendedor de cigarrillos electrónicos recordó a 2FIRSTS que los clientes extranjeros una vez hacían cola en las puertas de la fábrica con dinero en mano, esperando recoger sus productos. Las fábricas solo enviaban productos después de que se realizara el pago completo. Como resultado, la industria nunca carecía de fondos, no necesitaba préstamos y no requería financiamiento.
Sin embargo, los problemas de deuda, tal como lo ejemplifica Aroma King, han comenzado a salir a la luz gradualmente, dando la señal de alarma para toda la industria de cigarrillos electrónicos. Como entidades clave dentro de la cadena de suministro, cualquier problema de deuda enfrentado por una empresa líder en la cadena podría propagarse rápidamente a lo largo de la cadena de suministro, desencadenando una serie de efectos en cascada.
Además de los riesgos de cumplimiento normativo que ya enfrenta la industria del cigarrillo electrónico, está surgiendo un nuevo riesgo de endeudamiento.
Descenso en la inversión y reducción de beneficios: Aparecen incumplimientos y crisis crediticia.
Auge de inversiones disminuye, termina era de altas inversiones
En los últimos años, el mercado de cigarrillos electrónicos ha atraído un capital significativo debido a su rápido crecimiento y su enorme potencial de beneficios, convirtiéndose en una "mina de oro" para los inversores.
Un representante de una empresa de inversión que invirtió en varias compañías de cigarrillos electrónicos reveló que su entrada inicial en la industria de los cigarrillos electrónicos se debió principalmente al potencial de crecimiento sustancial del mercado, los beneficios para la salud de los productos, los márgenes de beneficio elevados y la postura regulatoria relativamente permisiva de varios gobiernos.
Sin embargo, con las condiciones del mercado cambiando, esta situación se está revirtiendo.
Un inversionista experimentado de la industria de los cigarrillos electrónicos le dijo a 2FIRSTS:
En la actualidad, la era de altas inversiones en cigarrillos electrónicos ha terminado. Desde el año pasado, ha habido una notable disminución en la inversión de capital en cigarrillos electrónicos, y esta tendencia se ha vuelto aún más pronunciada este año.
Además, fuentes informadas revelaron que algunos inversionistas habían invertido en empresas de cigarrillos electrónicos hace dos años, con la esperanza de obtener beneficios durante la fase de solicitud de licencias. Sin embargo, muchas inversiones han sido retiradas en los últimos dos años, lo que ha llevado a escasez de flujo de efectivo para estas empresas.
Un director de inversiones de proyectos en una empresa cotizada en bolsa también admitió que, en comparación con los cigarrillos electrónicos, prefieren invertir en el sector de productos de tabaco calentado, ya que los cigarrillos electrónicos tienen "barreras de entrada bajas y perspectivas de crecimiento limitadas".
Beneficios se reducen a la mitad, termina era de alto crecimiento
Además de las "perspectivas de crecimiento incierto", las empresas de cigarrillos electrónicos que alguna vez fueron consideradas como de "altos beneficios" ahora enfrentan graves caídas en sus ganancias. Por ejemplo, según informes financieros de 2023 de varias empresas cotizadas en bolsa, la ganancia neta de la empresa Wulun Technology cayó un 72.75% interanual, mientras que la ganancia neta de la empresa Tianchang Group cayó más de un 60%.
Al mismo tiempo, los márgenes de beneficio en la cadena de suministro de cigarrillos electrónicos están sufriendo una fuerte compresión. Un proveedor de mechas de algodón reveló a 2FIRSTS que el precio de las mechas de algodón ha caído casi un 50% en el último año. De manera similar, los proveedores de otros componentes clave como baterías y tanques de aceite también han expresado quejas sobre la disminución de beneficios, afirmando que "el mercado es extremadamente competitivo".
Desde el comienzo de este año, las actividades de inversión y financiamiento han disminuido significativamente, y las ganancias han caído en picado. La industria del cigarrillo electrónico ya no es un negocio rentable garantizado.
Vender fábricas y licencias: salida forzada bajo presión.
El 29 de abril, la Administración de Monopolio del Tabaco en China emitió un anuncio oficial en el que indicaba que Shenzhen Kangerke Technology Co., Ltd. no ha llevado a cabo actividades comerciales durante más de seis meses consecutivos y no ha completado los procedimientos de suspensión necesarios. Ahora se requiere que la empresa complete los procedimientos de suspensión o reanude las operaciones comerciales dentro del plazo especificado en el anuncio. Si no cumplen dentro del período especificado, la Administración de Monopolio del Tabaco en China revocará su licencia de producción de tabaco de acuerdo con la ley.
No solo ha surgido el primer caso de "suspensión de licencia", sino que la industria de los cigarrillos electrónicos también ha visto una tendencia de transacciones relacionadas con "licencias", comúnmente conocidas como "venta de fábricas y licencias". Bajo múltiples presiones, algunas empresas de cigarrillos electrónicos pequeñas y medianas han caído en problemas financieros y no tienen más opción que salir del mercado.
Un veterano que ha estado profundamente involucrado en la industria de los cigarrillos electrónicos durante más de una década le dijo a 2FIRSTS que en 2022, la industria vio fábricas siendo vendidas junto con licencias, y en ese momento aún podían alcanzar precios relativamente altos, lo que permitía salidas tempranas. Sin embargo, desde la segunda mitad del año pasado, tales ventas agrupadas no solo han dejado de obtener altos precios, sino que también enfrentan la incómoda situación de no encontrar compradores.
Maestro de la cadena" se enfrenta a obstáculos, surge una crisis de deuda en la cadena de suministro.
Además de "vender fábricas y licencias", algunas empresas de cigarrillos electrónicos están profundamente endeudadas, luchando por sobrevivir. Por ejemplo, Aroma King enfrenta graves problemas de deuda, debiendo cantidades significativas a fabricantes originales (OEMs), proveedores de logística y comerciantes, incluido un pago pendiente de 80 millones de RMB a un OEM con sede en Shenzhen. Esta enorme deuda ha llevado al OEM a luchar por pagar los salarios de los empleados a tiempo durante varios meses, interrumpiendo gravemente sus operaciones.
Además, este incidente ha provocado pánico por las crisis de deuda en la industria, proyectando una sombra sobre el futuro desarrollo y estabilidad financiera de todo el sector de los cigarrillos electrónicos.
Presión regulatoria y competencia de mercado: los desafíos multifacéticos del riesgo de deuda corporativa.
Antes considerada una industria en pleno auge, ¿por qué el sector de los cigarrillos electrónicos enfrenta ahora tal predicamento?
Consignación y términos de crédito llevan a un aumento de los riesgos de flujo de efectivo.
El informe financiero de Wulun Technology identifica con precisión las razones detrás de las dificultades actuales que enfrentan las empresas de cigarrillos electrónicos desde una perspectiva de mercado. Se menciona que la principal razón detrás de la disminución de ingresos es el impacto de las políticas relacionadas con los cigarrillos electrónicos, con la prohibición de las ventas locales de cigarrillos electrónicos con sabores (excepto los de tabaco), lo que ha llevado a una competencia intensificada en los mercados internacionales.
En el informe de mediados de 2023 de la empresa de tecnología Wulun, las razones son más específicas: la feroz competencia en el mercado durante la primera mitad de 2023. Algunas empresas de cigarrillos electrónicos adoptaron un modelo de ventas de bienes de consumo de rápida rotación, suministrando productos directamente a tiendas y promoviéndolos localmente, operando en base a consignación con pagos a realizar después de la entrega, y ofreciendo comisiones.
Este modelo, común en la industria de bienes de consumo de rápida rotación, ha ejercido una inmensa presión de flujo de efectivo en muchas pequeñas y medianas empresas de cigarrillos electrónicos. No solo amplifica los riesgos de apalancamiento financiero, sino que también hace que las situaciones financieras de las empresas sean frágiles, dificultando el progreso estable.
Además, las limitadas capacidades de estas empresas para expandirse en mercados internacionales agravan sus presiones operativas. Incluso cuando logran asegurar pedidos, la intensa competencia en la industria resulta en mínimos beneficios, sin mencionar las dificultades que podrían enfrentar en el proceso de cobro de pagos. Por lo tanto, las empresas se enfrentan no solo a una feroz competencia en el mercado (comúnmente conocida como "involutión"), sino también al severo desafío de no poder lograr rentabilidad a corto plazo.
Jugadores fuertes entran, aumentando la presión de supervivencia en las empresas.
Junto con la enorme presión en los flujos de efectivo, las empresas también deben enfrentarse a la entrada de competidores fuertes.
En la segunda mitad de 2023, más gigantes del tabaco aceleraron su expansión en el mercado de los cigarrillos electrónicos, y los principales distribuidores regionales también comenzaron a crear sus propias marcas, intensificando aún más el panorama competitivo.
Por ejemplo, la marca de cigarrillos electrónicos de British American Tobacco, VUSE, ha acelerado su expansión no solo en mercados principales como Europa y los Estados Unidos, sino que también ha capturado activamente cuotas de mercado en mercados secundarios como el sudeste asiático y el Medio Oriente. Mientras tanto, KEEKNA, que comparte el mismo controlador que AQUIKE, tiene su marca GEEKBAR dominando el mercado estadounidense. Según informantes de la industria de Estados Unidos que hablaron con 2FIRSTS, en algunos estados importantes de Estados Unidos, las tiendas solo venden productos GEEKBAR, y otras marcas "fallan una tras otra al ingresar".
Public Opinion on E-Cigarettes and Tobacco Use During the Pandemic
