La llegada de PMI a Estados Unidos nos hace preguntarnos ¿Dónde aterrizará el próximo movimiento de BAT?

En marzo de 2024, durante una entrevista con el Financial Times, Tadeu Marroco, el CEO de British American Tobacco (BAT), desestimó la idea de trasladar la cotización de la empresa de Londres a Nueva York, calificándola como "una distracción". Esto ocurre después de que los diez principales accionistas que habían estado presionando por este cambio han vendido sus participaciones en la empresa tabacalera.

Marroco le dijo al Financial Times que cambiar la ubicación de la lista "crearía mucha perturbación interna" y no veía que los beneficios superaran estos impactos negativos. Agregó que había "muchas otras cosas" en las que necesitaba concentrarse, incluyendo los ingresos en Estados Unidos y nuevos productos.

Su mención específica del mercado de los Estados Unidos llevó a algunos observadores de la industria a especular sobre el lanzamiento de prueba del producto HNB de PMI, IQOS, en el país este año. Con la llegada inminente de su antiguo rival, ¿qué movimientos hará BAT en los Estados Unidos? 2FIRSTS ha seguido de cerca el mercado de capitales y las últimas dinámicas de la empresa para encontrar pistas.

Mercado de capitales: Valorado constantemente por inversores institucionales.

Durante el último año, el precio de las acciones de BAT (LON.BATS) ha caído aproximadamente un 21%, desde 2.872,00 GBX (peniques) el 19 de marzo de 2023, hasta 2.376,00 GBX el 19 de marzo de 2024. Sin embargo, hasta ahora, los 15 principales accionistas de BAT aún poseen el 50% de las acciones de la empresa, y ha habido compras significativas por parte de insiders desde marzo.

A partir de la información divulgada públicamente, los fondos de cobertura no tienen muchas acciones de BAT. Capital Research and Management Company es el mayor accionista, que posee el 14% de las acciones emitidas. El segundo accionista más grande posee aproximadamente el 10% de las acciones en circulación, mientras que el tercero posee el 8.6%. Las grandes tenencias de acciones de BAT por parte de estas instituciones significan que tienen una influencia significativa en el precio de las acciones de la empresa, y tal inversión de capital institucional en la empresa suele ser un gran voto de confianza en su futuro. A pesar de que el precio de las acciones ha caído en el último año, su desempeño futuro sigue siendo ampliamente favorecido por las instituciones.

Relación con la PMI en el campo de NGP: ¿Descongelando el hielo o continuando la lucha?

La gran noticia en la industria del tabaco a principios de 2024 fue sin duda el acuerdo de patentes entre PMI y BAT en el campo del tabaco calentado. El 2 de febrero, hora del este de los Estados Unidos, ambas compañías anunciaron en sus sitios web oficiales que habían resuelto disputas de propiedad intelectual relacionadas con productos de tabaco calentado y cigarrillos electrónicos.

BAT se enfrenta al desafío de revertir la disminución en las ventas de cigarrillos en su mercado más grande, Estados Unidos. El portavoz de la compañía afirmó que esto se debe principalmente a que los consumidores están cambiando a marcas más económicas y nuevos tipos de tabaco. Sin embargo, BAT siempre ha estado rezagado detrás de PMI en el mercado de tabaco nuevo, habiendo logrado este último un gran éxito con su producto de tabaco calentado IQOS.

Al mismo tiempo, Marroco admitió a los medios que BAT "empezó tarde" en el campo de los productos de tabaco calentado. Esta fue la primera vez que BAT mostraba debilidad en público. Sin embargo, declaró que debido a la base de cuota de mercado de la empresa en Estados Unidos, la empresa tiene la capacidad de ponerse al día en el futuro. "Tenemos un gran negocio en EE. UU. que se puede utilizar para vender (nuevos productos de tabaco).

El objetivo de BAT es que los ingresos de los productos alternativos (como los cigarrillos electrónicos Vuse y los dispositivos de tabaco calentado Glo) alcancen la mitad de los ingresos totales para 2035, dentro de once años. Sin embargo, en 2023, esta cifra aún estaba en 16%. Con PMI resolviendo problemas de patentes y llegando a Estados Unidos, si BAT quiere lograr su objetivo en los próximos diez años, debe competir cara a cara con PMI en el mercado estadounidense.

El aumento de la inversión en desarrollo muestra la determinación de BAT de "luchar hasta el final" con PMI en el nuevo campo del tabaco. En marzo de 2023, BAT abrió un centro de innovación en su sede global de I+D en Southampton, que jugará un papel clave en la transformación continua de la empresa y su visión de un "futuro mejor". La instalación, que costó £30 millones, ofrece nueve espacios técnicos especialmente diseñados centrados en el desarrollo de bolsas de nicotina, cigarrillos electrónicos de vapor y más productos. Antes de esto, en 2021, BAT ya había abierto centros de innovación en Trieste, Italia, y Shenzhen, China, e invierte £300 millones anualmente en I+D para productos de nuevas categorías.

Según los informes financieros, BAT gastó alrededor de £408 millones en I+D en 2023, un aumento del 26% con respecto a los £323 millones en 2022, principalmente invertidos en productos de reducción de daños. Captura de pantalla del informe financiero de BAT | Fuente: BAT

Cortando carne" en Rusia, reduciendo participaciones en ITC: retirada de capital e inversión diversificada.

BAT recientemente vendió acciones en ITC por un valor de aproximadamente 17 mil millones de rupias indias. Antes de la venta, BAT poseía alrededor del 29% de las acciones en ITC, convirtiéndose en el mayor accionista. BAT tenía dos representantes en la junta directiva de ITC y a menudo era el único accionista en plantear opiniones y preguntas sobre las operaciones de la empresa.

El CEO de Marroco dijo a los analistas que, dado que BAT "no necesita poseer más del 25% de las acciones en ITC para tener influencia estratégica y poder de veto", la consideración para la desinversión se basaba principalmente en "eficiencia de costos".

Sin embargo, en el último año, BAT también ha tenido dificultades en la venta y desinversión. En septiembre de 2023, BAT, que había estado buscando salir del mercado ruso, finalmente vendió sus activos a un consorcio liderado por un equipo de gestión local ruso, poniendo fin a un proceso de transacción que duró 18 meses. Sin embargo, en una actualización posterior el 6 de diciembre, Marroco declaró que BAT había sufrido pérdidas significativas en la venta de sus activos rusos y bielorrusos, y que los ingresos que recibió BAT solo representaban una pequeña parte del verdadero valor de sus negocios en Rusia y Bielorrusia.

2FIRSTS consultó con el personal de relaciones públicas de BAT en Singapur si había algún plan de desinversión pública adicional, pero no había recibido respuesta en el momento de la publicación. Se espera que las pérdidas por la venta de negocios en Rusia y Bielorrusia hagan que British American Tobacco actúe con más cautela en el período siguiente.

A diferencia de la tendencia contractiva en el negocio del tabaco, el brazo de inversión de BAT, Btomorrow Ventures (BTV), está explorando más áreas de inversión. Desde su creación en 2020, BTV ha completado 25 inversiones, con fondos principalmente destinados a tecnología innovadora liderada por el consumidor y campos de desarrollo sostenible.

Además, en 2023, la subsidiaria de BAT, The Water Street Collective Ltd, lanzó una serie de sus propias marcas de bebidas funcionales Ryde en los mercados de Australia y Canadá; también firmó un acuerdo de empresa conjunta con Charlotte's Web a través de una subsidiaria.

Es digno de observar si BAT reducirá gradualmente su dependencia del sector tabacalero en el mercado de capitales a través de inversiones diversificadas.

2FIRSTS continuará siguiendo los movimientos de BAT en el mercado de capitales y la cuota de mercado de nuevos tipos de productos.